新加坡联合早报――南略网

总体来看，2018年地方债发行较滞后。虽然新增债发行闸门已开启，但与前两年相比，截至5月，2018年地方债总体发行规模仍较小。中国证券报记者根据Wind数据计算，2-5月共发行地方债8766亿元，分别为2016年和2017年同期发行规模的34%和65%。

4.2 对我国货币政策锚的思考从名义锚的演变历程来看，名义锚的选择是一个动态调整的过程，很大程度上取决于该国的经济金融背景。目前货币供应量目标值已不适用于中国。虽然经过20多年的努力，中国对基础货币控制能力大于过去，但金融市场的不断发展，货币供应量在可控、可测和最终目标关联度上（第一章内容，见P7）与预期相差较大。深层次的原因是，由于新增货币大多通过各种途径流入股市和房市，导致证券投资和房地产投资的收益高于实体经济固定资产投资，导致我国当前货币扩张传导机制受阻，货币供应量目标制无效。另外，货币供应目标制还容易干扰公众预期，一旦货币供应增长率低于目标制，人们要求进一步放松货币，但这并不能带来固定资产的增加和消费的增加。所以虽然1996年以来，货币供应量就是我国货币政策的中介目标，但并没有严肃的执行。

主要原因在于：1）金融自由化背景下货币供应可控性差。一方面，货币供应不完全是一个外生变量，中央银行不是唯一的货币供应主体，银行、非银、电子货币等都影响到了货币乘数即货币供应量。另一方面，金融创新增加了货币供应量统计难度。央行面临“两难困境”：如果货币供应量统计口径保持不变，无法反映真实情况，丧失了指引作用；但经常调整，导致统计结果变化，不利于货币政策工作的开展。

实际上，上周A股市场呈现震荡整理的态势，市场投资情绪有所下降，北上资金期间也出现持续流出的局面，合计净流出近130亿元。尽管如此，在此期间年报业绩超预期的周期类龙头标的以及前期滞涨的大消费股获得北上资金的青睐，成为市场关注的焦点。从沪股通、深股通前十大成交活跃股来看，上周，共有28只个股现身前十大成交活跃股榜单，其中有13只活跃股处于期间净买入状态，北上资金合计净买入41.2亿元。具体来看，格力电器、招商银行、中国国旅等3只个股期间累计北上资金累计净买入额均超过5亿元，分别达到82235.79万元、61826.44万元、55102.98万元，云南白药、上汽集团、中国平安、分众传媒、温氏股份、万华化学、浙江龙盛等7只个股期间均受到1亿元以上北上资金布局，招商蛇口、牧原股份、东方财富等3只个股期间也均实现北上资金净买入。

二是增加支持诉讼的规定：国家设立的投资者保护机构对损害投资者利益的行为，可以依法支持投资者向人民法院提起诉讼。三是完善股东代表诉讼相关规定，明确对于“发行人的控股股东、实际控制人等侵犯公司合法权益给公司造成损失”的行为，持有该公司股份的国家设立的投资者保护机构可以提起股东代表诉讼。

各个品牌的数据同样反映了这种趋势。法国奢侈品巨头开云集团发布的财报显示，2018年全年销售额同比大涨29.4%至136.65亿欧元，营业利润则同比大涨46.6%至39.44亿欧元，奢侈品部门收入连续八个季度增长率逾20%。其中在包括中国的亚太地区增幅高达34%。