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近期市场上看多中国债市的理由主要是对经济的过度悲观预期，以及对美联储降息预期。从美联储降息的角度看，如果美联储只是预防性降息，而不是进入到趋势性的降息周期，则对中国货币政策影响要比当前中国市场预期小得多。同时，如果美国经济数据没有显著恶化，预防性降息政策落地后，美债收益率存在回调压力，这对中国债市是利空而非利多，中国债市“疯牛”难以为继。

法人代表与实控人不一致、实控人在欲上市前突然接棒董事长的职位，这样的剧情在拟IPO民营企业中并不多见。个中原因或许能从实控人的简历中一窥端倪。招股书显示，孙天松自1990年9月起历任内蒙古农业大学食品科学与工程学院助教、讲师、副教授和教授，现为内蒙古农业大学食品科学博士研究生导师。

业务亮点上，对俄金融则是哈行的金字招牌。作为中方发起人及主席单位，哈尔滨银行早在2015年就联合俄罗斯联邦储蓄银行发起了首个中俄金融机构交流平台 - 中俄金融联盟，成员已由初始的35家发展到68家。此外，哈行的俄罗斯代理行数量为140家，是中国对俄代理行最多的银行之一。2018年上半年，实现对俄金融业务营业收入人民币7，297万元；营业利润人民币4，658万元；卢布现汇交易量113.58亿卢布；跨境调运现钞6，000万卢布，跨境调运人民币现钞2，000万元。截至2018年6月30日，对俄表内和表外资产业务余额人民币118.7亿元，较上年末增长人民币3.8亿元。

第二个不太能理解的就是，在做对比的时候，不少人喜欢拿优势比劣势，然后判断有劣势的那一家公司是垃圾（比方说美的不具备格力那么强大的渠道掌控力，就认为美的不行）；或者有一点瑕疵就无限放大，也判定该公司是垃圾（很典型的就是美的研发资本化争议）。其实我认为，做投资，主要是做两道题：判断题和选择题。

风险管理上，应该说哈行的资本管理更加主动了。如下图所示，2018年上半年哈行的资本充足率、一级资本充足率及核心一级资本充足率分别为12.19%、9.63%及9.61%，较上年末分别下降0.06、0.11和0.11个百分点，能够满足中国银监会关于《商业银行资本管理办法（试行）》过渡期内的监管要求。据知情人士透露，上述指标的下降，主要原因是来自风险加权资产增加、派发现金股利及会计政策变更（采用IFRS 9会计准则的影响）。

从利率期货和美国长期国债收益来看，显然市场预期美联储接下来将进入连续快速降息周期，降息类型属于衰退型降息。二、美联储表态：“预防性降息”从美联储6月会议纪要和鲍威尔的证词来看，美联储当前降息属于预防式降息。美联储公布的6月会议纪要显示，美联储决策者们在6月份政策会议上判断，美国经济前景的不确定性和下行风险显著增加，从而增强了降息的理由。“如果这些最近的事态发展证明是持续性的并继续拖累经济前景，许多人判断近期内出台额外的货币宽松政策将是合理之举。”与会者指出，虽然整体金融状况仍对经济增长构成支撑，但这种状况看上去有个重要前提，就是预期美联储将在近期内放松政策以帮助抵消全球前景不确定性和其他下行风险对经济增长的拖累。